所剩不多的玩家中，智谱凭借MaaS模式登陆资本市场，MiniMax靠海外和Toc策略突围，月之暗面凭借Kimi的长文本能力独树一帜，DeepSeek则靠着低成本和开源模式保持超高的客户粘性，而阶跃星辰则延续印奇看好的软硬结合的“AI+终端”路线。
英伟达的股价困境，不是AI行业的终点，而是市场对AI产业从“宏大叙事”回归“微观盈利”的必然调整：当投资者不再追问“模型参数有多大”，而是开始关注“每个Token能赚多少钱”时，AI行业真正的价值投资才正式开始。
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